好發(fā)不好做，密集限制大額申購這些公募基金的動向往往被業(yè)內視為行情火熱的風向標，相反，好做不好發(fā)，明星基金經理打開大額申購，也一定程度上反應出基金目前規(guī)模變動，申贖情況及基金經理對后市的看法。

基金君發(fā)現，就在今天（3月11日），交銀施羅德基金楊浩、中歐基金周應波等“頂流”基金經理旗下基金公告率先調整大額申購上限，這涉及3只百億級主動權益基金，合計規(guī)模超370億。

楊浩、周應波率先放寬大額申購

春節(jié)之后市場一波急跌，此前高漲的市場人氣有所消減，不過，市場也悄然出現一些樂觀信號，部分此前因申購資金大量涌入而限制大額申購的明星基金開始放開大額申購。

3月11日，交銀施羅德基金發(fā)布兩份調整基金大額申購的公告，牽涉到的正是有著“交銀三劍客”之稱的基金經理楊浩。

交銀施羅德內核驅動混合公告稱，基金管理人考慮之前限制大額申購的因素對基金資產運作的影響已經減弱，為滿足廣大投資者的投資需求該基金將于3月12日恢復大額申購、大額轉換轉入及大額定期定額投資。　

今年1月18日，交銀施羅德內核驅動混合曾發(fā)布公告，為保護現有基金份額持有人的利益，穩(wěn)定基金規(guī)模，追求平穩(wěn)運作，對單筆金額在人民幣100萬元以上的申購及轉換入申請進行限制。

無獨有偶，楊浩管理的另一只基金——交銀施羅德新生活力混合也同步調整了大額申購限制，3月12日起，將原來單筆金額的上限由10萬元上調至100萬元。　

另一位明星基金經理周應波所管的中歐互聯(lián)網先鋒混合基金也在3月11日調整了包括公司直銷柜臺、網上直銷中心、代銷渠道等各渠道大額申購上限，其中網上直銷中心、代銷渠道的大額申購上限由原來的10萬元調整至100萬元，直銷柜臺的大額申購申購上限依舊維持5000萬元不變?！?/p>

“節(jié)前市場的大幅上漲吸引了大量投資者追漲入市，基金公司對部分熱門績優(yōu)產品進行大額申購限制在很大程度上可以緩解資金快速涌入攤薄既有投資者的收益，同時也避免投資者沖高買入。而經歷了節(jié)后幾周市場的大幅下跌后打開大額申購，一方面是考慮到目前市場的熱度降低，投資者入市的熱情也有所降溫，資金流入對基金投資運作的影響已有所減弱；另一方面，此輪市場急跌也使得不少產品面臨贖回的壓力，打開大額申購一定程度上也可以幫助基金緩解贖回上的壓力，保證基金的平穩(wěn)運作?！?針對近期部分明星基金經理率先調整大額申購額度，晨星基金研究中心基金分析師屈辰晨如是分析。

關鍵時間點

屢屢見明星基金打開申購

明星基金經理所管理權益類基金的開放申購贖回或者暫停申購等行為，均被市場所重視。而從歷史情況看，經常出現在關鍵時間點明星基金打開申購的情況。

在2020年的一季度，也就是一年前，市場正遭遇了疫情影響處于震蕩之際，在這個非常時刻，也出現了明星基金經理管理產品打開大額申購。

基金君發(fā)現，當時有謝治宇等頂流基金經理管理產品開放大額申購。如當時興全基金旗下興全合泰混合基金、興全商業(yè)模式、興全輕資產、興全合潤等。

此外，備受關注的易方達張坤管理的易方達中小盤基金，當時也調整了大額申購金額限制，在去年2月將申購上限門檻從10萬調整了100萬。當時還有交銀施羅德基、信達澳銀、東吳等公司旗下績優(yōu)基金宣布開放大額申購。

據一位基金公司人士表示，打開大額申購，這一方面可以為基金補充彈藥，利于基金經理逆勢布局，一定程度上也可避免基金業(yè)績受到贖回的沖擊；另一方面也是代表看好A股中長期走勢，引導基民理性投資。

據基金君了解，也有不少基金公司在商量是否對一些限購品種放開大額申購。因為放開大額申購可以讓基民適時分批逆勢布局，放開大額申購也便于基金經理分批買入估值合理的公司。

從歷史情況看，不少優(yōu)秀的權益基金在一些關鍵時間點打開申購，其實是一個市場關注的標志性事件。據一位基金公司人士也表示，基金投資管理需要做好規(guī)模和業(yè)績的平衡。比如，在股市上漲期間，大量資金買入會攤薄存量投資者的收益；而在股市下跌期間，資金的集中贖回，可能會被動地讓持股倉位走高，存量投資者虧損更大?；鸸居行Э刂埔?guī)模，就是為了做好產品的投資管理，公平對待投資者。

近期基金自購增多

不僅績優(yōu)基金紛紛打開申購，近期基金公司自購明顯增多。

如3月9日興華基金宣布，運用固有資金300萬元申購公司旗下興華永興混合型發(fā)起式基金。

此外，3月8日，永贏基金宣布，永贏惠添益混合型證券投資基金的發(fā)行期內，即2021年3月8日至2021年3月26日出資5000萬元固有資金認購基金A類份額。

此外，長盛基金、匯添富、財通等基金公司在今年也宣布自購旗下基金。

Wind數據顯示，春節(jié)后，即在2月18日截至3月8日，除了永贏基金，富國、匯添富、天弘、華夏等10家基金公司開啟自購模式。短短兩周內，基金公司累計自購總額近2億。

同時，基金經理也在近期布局較多。如永贏惠添益擬任基金經理李永興自購了100萬，以彰顯其對市場信心。

而3月5日，李琛也自己出資200萬認購新基金廣發(fā)睿鑫混合基金。

據基金君了解，近期不少新基金發(fā)行過程中，基金經理出資自購，資金量從100到600萬都有。這代表一種態(tài)度，在市場極度恐慌情緒中，能出資和基民站在一起，這批自購資金給了很多投資者勇氣，堅定了長期持有的信念。

不過，2021年春節(jié)后的自購，也和新基金發(fā)行遇冷的壓力有關，基金公司申購的大多是剛發(fā)行的新基金。但是基金市場往往是“好發(fā)不好做，好做不好發(fā)”，目前市場震蕩投資機遇在不斷增大。

基金投資收益與風險并存

全球市場寬幅震蕩，投資者的心境也隨著基金凈值大幅波動而波瀾起伏。

一些細心的投資者發(fā)現，年前部分熱門基金討論區(qū)成為大型相親現場，年后隨著基金收益大幅波動，討論區(qū)已是另外一番場景，不見了往日曬收益的喜悅，如今既有基金收益出現浮虧的壓力，也有賣出后遇上基金凈值反彈的懊惱。

“全球市場震蕩其實告訴投資者，市場一定不是一成不變的，過去兩年的強勁上漲并不是市場長期合理現象，市場一定在波動中、在震蕩中成長，那么面臨這種波動的時候，投資者應該是重新審視下自己的組合，在之前市場持續(xù)向好的環(huán)境下，是否有過于冒險的投資傾向？是不是投資過于風險集中？然后再平衡自己的組合，至自身可以承擔的、一個比較舒服的、相對平衡穩(wěn)健水平。另外，短期市場的價格波動并不會改變中國經濟的長期趨勢，也不會改變上市公司的整體質量，所以在投資上建議堅持長期投資，在合理的水平上通過承擔一定風險水平，獲得未來合理的回報。“上海證券基金評價研究中心負責人劉以千表示。

屈辰晨也指出，2019-2020年連續(xù)兩年的牛市以及公募基金的賺錢效應吸引了不少新基民跑步入場，大部分新入市的投資者對基金賺錢的原理不了解，也缺乏對風險的認知。此輪市場急跌對于這些新投資者而言，也是一次認識到基金投資收益與風險并存、重新審視自身風險承受能力的機會。

“‘殺跌’最易虧損”，去年年底，富國基金經理朱少醒也在公司舉報的權益投資策略會上直言，通過過往一些持有人的投資收益盈虧比例分析，就拿他自己管理的富國天惠基金來看，該產品已經存續(xù)15年了，累計收益差不多是20倍。持有人一半應該都是掙錢的，但實際上，數據分析結論有點吃驚：其實還是相當一部分客戶沒怎么掙錢，甚至有部分虧損的。

其原因主要在于持有人在投資過程中一些不好的習慣—追漲殺跌。特別是在短期的波動中，殺跌賣出基金，頻繁操作，最后造成實質性的虧損?！皩σ粋€凈值持續(xù)創(chuàng)新高的基金而言，‘追漲’最后還是能掙錢的，最容易造成虧損的就是‘殺跌’。在市場波動比較大的時候承認虧損出局，后續(xù)回拉的時候再沒回來，這種情況下就會造成實質性的虧損?！?/p>

朱少醒也提醒，過去兩年市場收益率比較好，但投資者不能把當時比較好的市場收益率，當成一種對未來的必然預期。反而在這個時點，隨著市場環(huán)境的改變，未來想獲取收益的難度以及對經理人的挑戰(zhàn)或許會更大，市場需要更優(yōu)秀的管理人花更多的努力去獲取收益。