8月10日，記者從用益金融信托研究院處獲悉，盡管7月集合信托市場產(chǎn)品成立數(shù)量略有增加，但成立規(guī)模出現(xiàn)一定程度下滑，發(fā)行規(guī)模方面也出現(xiàn)小幅下滑。

業(yè)內(nèi)人士告訴《國際金融報》記者，7月集合信托發(fā)行和成立的產(chǎn)品數(shù)量均有小幅增加，在一定程度上也反映出信托公司在產(chǎn)品投放和業(yè)務開拓方面的努力，而產(chǎn)品成立規(guī)模的下滑或應歸因于行業(yè)轉(zhuǎn)型過程中的陣痛。

該人士進一步指出，一方面信托公司傳統(tǒng)業(yè)務展業(yè)空間較為有限，標品及股權投資類產(chǎn)品是業(yè)務轉(zhuǎn)型的重點方向；另一方面投資者方面較為偏好傳統(tǒng)非標產(chǎn)品，并且對創(chuàng)新產(chǎn)品接受程度尚淺，在這種情況下，短期內(nèi)信托公司的資金募集或面臨一定的困難。

成立規(guī)模下滑10.9%

據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，7月共計發(fā)行集合信托產(chǎn)品2437款，與前一個月相比增加6.32%，發(fā)行規(guī)模1919.59億元，與前一個月相比減少5.14%。

用益信托研究員喻智表示，從統(tǒng)計情況來看，非標融資類業(yè)務比重下滑、標品信托發(fā)行上升是近期集合信托發(fā)行市場的主要變化。

成立情況方面，記者注意到，盡管7月集合信托市場產(chǎn)品數(shù)量略有增加，但成立規(guī)模出現(xiàn)一定程度的下滑。

相關數(shù)據(jù)顯示，7月共計成立集合信托產(chǎn)品2664款，與前一個月相比增加1.91%，成立規(guī)模1299.38億元，與前一個月相比減少10.90%。

喻智對記者分析稱，集合信托產(chǎn)品的成立規(guī)模下滑，可以歸結(jié)為業(yè)務轉(zhuǎn)型之下的陣痛：一方面非標產(chǎn)品額度減少，卻受到投資者追捧；另一方面標品信托大幅增加，但資金募集相對困難。

從功能上看，7月集合信托市場中，融資類產(chǎn)品占比繼續(xù)下挫，投資類產(chǎn)品比重繼續(xù)上行。

具體來看，7月融資類產(chǎn)品規(guī)模占比為32.27%，較6月減少7.60個百分點；投資類產(chǎn)品規(guī)模占比為64.23%，環(huán)比增加5.88個百分點。

可以看到，在“兩壓一降”的監(jiān)管政策指導下，信托公司繼續(xù)在投資類業(yè)務上發(fā)力，主要體現(xiàn)在兩個方面：一是對傳統(tǒng)信托業(yè)務進行改造；二是大力布局標品信托產(chǎn)品。

標品信托增長顯著

有信托行業(yè)觀察人士告訴記者，整體來看，從資金運用方式來看，貸款類產(chǎn)品規(guī)模的持續(xù)下滑和股權投資類及證券投資類產(chǎn)品規(guī)模占比的上升，都在一定程度上體現(xiàn)了信托業(yè)務轉(zhuǎn)型的方向。作為監(jiān)管所認可的展業(yè)模式之一，部分信托公司已大力開發(fā)股權投資類產(chǎn)品。

從7月集合信托市場的主要變化也可以看到，主要包括貸款類產(chǎn)品成立規(guī)模及占比的下滑，還有股權投資類和證券投資類產(chǎn)品比重相對顯著的增加。

整體來看，標品信托方面，喻智告訴記者，其作為行業(yè)業(yè)務轉(zhuǎn)型的重要方向，信托公司利用信托制度的優(yōu)勢及靈活性，正在努力開拓具有自身特色的標品信托產(chǎn)品，以期在大類資產(chǎn)配置方面占有一定的話語權。

標品信托產(chǎn)品在7月成立規(guī)模的增長也較為顯著。具體來看，成立數(shù)量為1227款，與前一個月相比增長1.34%；成立規(guī)模為415.04億元，與前一個月相比增長20.25%。

其中，投向債券等固收類資產(chǎn)的產(chǎn)品有800款，成立規(guī)模合計為268.91億元；投向股票等權益類資產(chǎn)的產(chǎn)品有300款，成立規(guī)模合計為81.79億元；投向混合類資產(chǎn)及金融衍生品的產(chǎn)品有127款，成立規(guī)模為65.64億元。

可以看到，一個較為明顯的趨勢是標品信托規(guī)模在持續(xù)上升，其在集合信托產(chǎn)品中的比重也越來越高。

喻智對記者分析稱，一方面在未來居民財富持續(xù)增長并進入資本市場的背景下，標品信托業(yè)務的前景較為廣闊，而信托公司也需要未雨綢繆，在財富管理業(yè)務方面早作布局；另一方面信托行業(yè)的監(jiān)管趨嚴，業(yè)務轉(zhuǎn)型的壓力較大，標品信托是其進行業(yè)務轉(zhuǎn)型的重點領域。

資金投向情況如何

從投向上看，7月投向金融領域的集合信托產(chǎn)品成立規(guī)模保持顯著的增長，而投向房地產(chǎn)、基礎產(chǎn)業(yè)和工商企業(yè)三個領域的集合信托產(chǎn)品成立規(guī)模出現(xiàn)較為明顯的下滑。

其中，投向房地產(chǎn)、基礎產(chǎn)業(yè)和工商企業(yè)領域的成立規(guī)模降幅均超過25%，而金融類產(chǎn)品的成立規(guī)模增長超過20%。

占比方面，記者注意到，7月投向金融領域的集合信托產(chǎn)品資金規(guī)模占比同樣大幅上升，其規(guī)模占比為42.86%，環(huán)比增加11.21個百分點；房地產(chǎn)類信托規(guī)模占比為9.73%，環(huán)比減少5.70個百分點；基礎產(chǎn)業(yè)類信托規(guī)模占比為4.08%，環(huán)比減少2.70個百分點；工商企業(yè)類信托規(guī)模占比為2.63%，環(huán)比減少2.52百分點。

記者采訪了解到，基礎產(chǎn)業(yè)類信托產(chǎn)品的成立規(guī)模大幅下滑，或與監(jiān)管層對地方政府隱性債務的清理工作有較為密切的關系。

有觀點指出，受相關政策影響，在近年來壓縮融資類業(yè)務的背景下，未來融資類基礎產(chǎn)業(yè)信托的開展或會要求信托公司選擇市場化經(jīng)營的、不涉及隱性債務的地方政府融資平臺，并根據(jù)主體實際經(jīng)營或用款項目的具體情況，科學評估融資平臺公司的負債情況和償債能力。

不過，也有信托公司從業(yè)人士對記者坦言，在上述情況下，相關較低風險的業(yè)務方面留給信托公司的空間也會縮小，因此公募REITs（不動產(chǎn)投資信托基金）或投資類業(yè)務可能成為基礎產(chǎn)業(yè)類信托的重要轉(zhuǎn)型方向。

對于7月成立規(guī)模及占比均大幅下滑的房地產(chǎn)類信托，記者了解到，結(jié)合對房地產(chǎn)市場的調(diào)控，以及信托行業(yè)對融資類業(yè)務的壓降和投向房地產(chǎn)領域信托資金的收緊，相關產(chǎn)品已出現(xiàn)顯著變化，主要體現(xiàn)在兩個方面：

一是產(chǎn)品數(shù)量和成立規(guī)模持續(xù)下行，信托資金進入房地產(chǎn)領域受限制；二是產(chǎn)品的資金運用方式已由原先的以債權融資為主轉(zhuǎn)向以股權投資為主，其他資產(chǎn)證券化等新形式產(chǎn)品雖有出現(xiàn)，但規(guī)模較小。

數(shù)據(jù)上看，7月房地產(chǎn)類信托成立規(guī)模為386.31億元，與前一個月同時點相比減少25.23%。其中，股權投資類房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的成立規(guī)模達到200.53億元，占比達到51.91%。

收益反彈會持續(xù)嗎

收益方面，記者注意到，7月集合信托產(chǎn)品的平均預期年化收益率小幅上升，為6.81%，與前一個月相比增加0.07個百分點。

“而結(jié)合集合信托產(chǎn)品的成立情況來看，房地產(chǎn)、基礎產(chǎn)業(yè)和工商企業(yè)三大領域產(chǎn)品收益的上行是7月平均預期收益反彈的主要動力?！庇靡娼鹑谛磐醒芯吭褐赋觥?/p>

喻智告訴記者，盡管7月份集合信托產(chǎn)品的平均預期收益率出現(xiàn)了反彈的情況，但將其作為收益走勢的拐點還需要進一步觀察。而綜合相關情況來看，集合信托產(chǎn)品的平均預期收益率還是有較大下滑的可能性。

“一方面市場上近期的風險事件頻發(fā)，信托面臨的市場風險有增加的趨勢?！庇髦沁M一步分析稱，另一方面在嚴監(jiān)管、非標類產(chǎn)品額度不足以及三大領域產(chǎn)品成立規(guī)模大幅下滑的情況下，平均預期收益出現(xiàn)的反彈或是由短期內(nèi)融資供需雙方地位出現(xiàn)的變化所致。

從投向上看，7月金融類產(chǎn)品的平均預期年化收益率為5.97%，環(huán)比減少0.17個百分點；房地產(chǎn)類產(chǎn)品的平均預期年化收益率為7.35%，環(huán)比增加0.13個百分點；工商企業(yè)類產(chǎn)品的平均預期年化收益率為7.22%，環(huán)比增加0.23個百分點；基礎產(chǎn)業(yè)類產(chǎn)品的平均預期年化收益率為7.08%，環(huán)比增加0.09個百分點。

具體來看，資金供給的減少和市場風險的上升對集合信托產(chǎn)品收益的走高產(chǎn)生了一定的推動作用。“一方面是外部監(jiān)管收緊，房地產(chǎn)、基礎產(chǎn)業(yè)領域的融資渠道短期內(nèi)收緊，如監(jiān)管層對房企融資的壓縮和對地方隱性債務的清理；另一方面是信托公司展業(yè)受限，此類業(yè)務額度有限，集合信托產(chǎn)品的資金價格有所上升?！庇髦欠治龇Q。

喻智告訴記者，隨著2021年下半年國內(nèi)企業(yè)的融資環(huán)境得到進一步改善，以及融資渠道進一步打開，集合信托產(chǎn)品的平均預期收益大概率會保持平穩(wěn)下滑的趨勢。