國際貨幣基金組織（IMF）十分關注中國債務增長過快的局面，建議采取措施遏制銀行信貸與公司債務增長過快，努力防范金融穩(wěn)定風險。

IMF在4月19日發(fā)布了《全球金融穩(wěn)定報告》，特別提示中國債務增長過快的風險。實際上，在前一日的《世界經(jīng)濟展望》報告和之后的《財政監(jiān)測》報告，也分別涉及債務問題。至此，IMF今年春季年會上的三大“旗艦”報告，無一例外關注中國債務風險。

IMF稱，自2016年10月GFSR報告發(fā)布以來，全球金融穩(wěn)定狀況持續(xù)改善。長期利率有所上升，這有助于銀行和保險公司增加收入。多種資產(chǎn)價格上漲，反映出更加樂觀的前景預期。同時風險溢價和波動性有所下降。

但在新興市場一邊，風險環(huán)境沒有惡化卻依舊維持高位，原因是更高的商品價格和溫和的企業(yè)部門去杠桿等正面因素，被更高的外部金融風險和中國金融脆弱性上升所抵消。

報告稱，中國信貸持續(xù)快速擴張，使金融穩(wěn)定風險不斷增加。當前，中國銀行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模已達到GDP的三倍以上，而其他非銀行金融機構(gòu)的信貸敞口也有所增加。許多金融機構(gòu)繼續(xù)過度依賴批發(fā)融資，它們的資產(chǎn)負債存在著嚴重錯配，流動性風險和信貸風險也處于較高水平。中國的貨幣市場近期出現(xiàn)動蕩，正是體現(xiàn)了中國日益龐大、不透明且相互關聯(lián)的金融體系的脆弱性。

“如此巨大的信貸增長有可能是危險的”，IMF金融顧問及貨幣和資本局局長阿德里安說，信貸繁榮持續(xù)得越久、規(guī)模越大，就變得越危險。

他對財新記者說，“我們要指出的是自金融危機以來，中國經(jīng)濟當中的信貸增長非?？?，整體債務水平已經(jīng)很高?！敝袊斁忠呀?jīng)采取措施控制銀行和影子銀行系統(tǒng)中的杠桿，并且在減慢信貸增速上取得了一些進展。“但在我們眼中，這些措施還不夠，相信中國政府也是這么認為?！?/p>

報告稱，中國銀行業(yè)仍然是信貸的主要提供者，尤其是城市商業(yè)銀行、股份制銀行和其他小型銀行。銀行過于依賴短期批發(fā)融資，加大了交易對手風險。同時，公司債在2016年大幅增加。此外，伴隨家庭和企業(yè)部門對外投資，資本賬戶壓力仍然較大。

風險積聚在以下幾個環(huán)節(jié)：許多金融機構(gòu)越來越依賴批發(fā)融資，這伴隨資產(chǎn)負債錯配；對債券發(fā)行融資的依賴和贖回需求上升的同時，流動性和信用風險巨大；投資者構(gòu)成越來越復雜。

由此，像以往一樣，金融系統(tǒng)去杠桿仍然是困難但關鍵和緊迫的任務。IMF認為，中國應主動識別損失，輔以對債務過重但仍能存活的公司進行重組；監(jiān)管應以銀行中新出現(xiàn)的風險為重點，尤其針對小型、非上市、地方性銀行資產(chǎn)增長較快、越來越依賴批發(fā)融資、風險被“打包”進入影子產(chǎn)品的現(xiàn)象，同時關注風險在銀行間市場中的擴散。

但解決問題的根本，在于權衡保持較高的增長水平與降杠桿之間的需要，GFSR報告稱。IMF另一份報告《財政監(jiān)測》也得出了相似的結(jié)論：關鍵挑戰(zhàn)是實現(xiàn)可持續(xù)增長，同時在短期內(nèi)降低風險，即便這意味著成本。

中國應采取審慎性財政措施，并將財政資源轉(zhuǎn)移至“預算內(nèi)”。在中期內(nèi)，中國總體預算赤字應趨于下降。“在特定條件下，政府必須做好準備成為宏觀風險的最終保險人?！?/p>